公司从互联网广告推广服务中获得的收入可能存在一定增长瓶颈

　　5月26日，证监会预先披露了北京金山办公软件股份有限公司招股说明书。相比金山办公，它的办公软件产品WPSOffice更为人熟知。

　　诞生于中国早期IT时代的WPS，一度是IT人士最爱，却在互联网崛起的时代沉寂。

　　随后由于政府采购力度加大、定价策略等原因，WPSOffice在国内重新获得了领先的市场份额，按照WPS注册用户总量1。66亿计算，2016年其WPS办公软件用户占国内办公市场用户总规模的27。81%。其重要客户包括中石油、国家电网、五大国有银行、南航、航天科工等。

　　在毛利率高达90%的市场中，金山办公面临着强敌环视，微软是其中之一。其在招股书中也坦承，在国际市场中，海外竞争对手处于优势地位。

　　金山办公实际控制人为雷军，其曾伴随WPS沉浮24载。若金山办公冲刺IPO成功，其将成为雷军旗下又一家上市公司，“雷布斯”财富也将获得飞升。

　　截至2016年底，雷军拥有2007年香港上市的金山软件合计27。06%的表决权，而金山软件通过WPS开曼、WPS香港持有金山办公67。50%的股份。除前述情形外，雷军还通过顺为互联网、奇文二维、奇文四维、奇文五维、奇文七维间接持有金山办公的股份，具体比例尚未披露。

　　雷军于1992年起就职于金山软件，负责发展和拓展业务运作；1998年起担任金山软件首席执行官，并于2007年辞任，于2008年8月由执行董事调任非执行董事；2011年7月雷军担任金山软件董事长。雷军于2010年至今担任小米公司董事长兼首席执行官。2011年金山办公有限设立时雷军担任执行董事；目前，雷军担任金山办公发行人董事。

　　金山办公本次打算公开发行不超过4100万股股票，将使用5。65亿元投资四个项目，最为重头的为WPS办公套件升级项目。

　　WPS，是金山办公的最重要产品，也是历经劫数的产品。它的年岁，要比成立于2011年的金山办公长很多。

　　1988年的春天，一个名叫求伯君的程序员写出了WPS1。0，宣告中文字处理时代的到来。在接下来的几年中，WPS跃居当时行业霸主。

　　有过往报道称，从1989年到1994年，是WPS最辉煌的时期，占据了超过90%的市场份额。那时在电脑字处理系统上，中国人所有采用的软件几乎都是WPS。

　　1992年1月，雷军到珠海金山实习，成为金山第6名员工。“我永远也忘不了那一天”，这句话在后来一次次被雷军提起，成为“求伯君第二”成了他的人生目标。后来他在金山的招聘上写下：“求伯君的今天就是我们的明天”。

　　1994年，微软带着Windows95和Word进入中国。次年，微软找到金山，希望后者跟他们达成协议，让WPS和Word兼容。

　　这个协议下，微软的Office大行其道。微软通过文档格式将WPS的用户顺利转移到Word，以攻城略地之势，迅速撬开市场。而WPS处境变差。

　　彼时的中国，处于软件时代，卖软件成为主要赚钱手段。但猖獗的盗版，加上微软的夹击，上世纪90年代中期，金山已面临无米之炊，离倒闭只有一步之遥。雷军曾在公开演讲中回忆这段时光称，金山有非常多的员工离职，包括他在内的领导层甚至考虑要不要转型去做保健品。

　　但雷军还是坚持WPS，与这个战略相补充的就是“打游击战”，“什么东西微软不做，我们就做，这就是我们的生存法则。”

　　1997年，WPS97再度归来，销量平平。反而是金山毒霸、金山快译、金山游侠等其他产品线产品以低价模式大卖，为WPS在长线战中赢得了资金筹码。

　　此后的WPS经过多次升级，艰难地挽回败局。2006年的一篇报道称，WPSOffice以20。22％的市场份额继续成为国内市场占有份额最高的国产办公软件产品。此后开始逐渐进军海外市场。在其招股书中，公司称，按照WPS注册用户总量1。66亿计算，2016年其WPS办公软件用户占国内办公市场用户总规模的27。81%。

　　记者注意到，2003年，《政府采购法》正式实施，WPS与微软再次在政府采购市场展开激烈争夺。目前，WPS在政府、金融、能源、航空等多个重要领域得到广泛应用，在政府部门优势尤其明显，目前已覆盖30多个省市自治区政府、300多个市县级政府。截至2016年12月，“世界500强”中的110家中国企业，金山办公已服务68家；国内102家央企中，有82家是金山办公客户；在金融行业，全国五大国有商业银行均为公司客户，12家全国性股份制商业银行中，公司所服务的客户已达10家。因客户涉及党政机关、事业单位和大中型企业，金山办公招股书在竞争优势中强调了“客户优势”。

　　金山办公，脱胎于金山软件。2007年，金山软件在香港上市。但在业务中，网络游戏才是其主要收入来源，彼时占到总收入的七成。办公业务板块依然处在附属地位。

　　2011年，WPS从金山软件拆分出来独立运营，以免费的WPS办公套件，对抗收费的微软Office策略。

　　根据招股书，主营WPS办公套件的金山办公，业绩表现得极为不稳定。2014年，公司实现净利润1363。46万元，2015年却亏损1。45亿元，2016年又重新实现盈利，达1。71亿元。而从营业利润看，公司近三年，仅2016年盈利。

　　金山办公实际控制人为雷军，截至2016年底，雷军拥有2007年香港上市的金山软件合计27。06%的表决权，而金山软件通过WPS开曼、WPS香港持有金山办公67。50%的股份。

　　金山办公的盈利模式主要分为软件使用授权、服务订阅和互联网广告推广三种。近三年，软件使用授权占比从2014年的68。01%下滑至2016年的43。48%，而同期互联网广告推广服务占比却从28。62%上升至45。08%。2014年至2016年，公司营收分别为2。83亿元、3。94亿元、5。45亿元。近三年营收复合增长率达38。8%。

　　互联网广告推广服务采用“免费+广告”为主的盈利模式，其核心在于免费使用WPSOffice软件产品的庞大用户群体产生的广告投放价值。

　　在该盈利模式下，如果在产品中投放广告量过多，则可能降低用户体验，导致用户流失，从而降低公司产品的广告投放价值，进而对收入产生负面影响。因此，金山办公称，公司从互联网广告推广服务中获得的收入可能存在一定增长瓶颈。

　　2016年底，金山办公的资产负债率为12。95%。金山办公称，报告期内，公司无银行借款，因此无利息支出。